中國石油戰略的金融思考

    　　周內，國際油價(jià)連續兩個(gè)交易日終盤(pán)破百，除石油供求關(guān)系及國際政治的影響外，美元走軟、基金炒作等金融因素功不可沒(méi)，石油市場(chǎng)金融化日益明顯。作為石油消費大國，充分利用金融手段應對油價(jià)波動(dòng)，理應成為我國能源戰略中一個(gè)重要方面。

    　石油美元帶來(lái)的負面影響　　上世紀70年代，美國與歐佩克達成協(xié)議，將美元作為石油的唯一結算貨幣，從此，美元的動(dòng)向和石油市場(chǎng)的波動(dòng)密不可分�？梢哉f(shuō)，在油價(jià)的起落中，各類(lèi)突發(fā)事件不過(guò)是導火索，美聯(lián)儲的一舉一動(dòng)才是最終決定油價(jià)走勢的總按鈕。

    　自美國次債危機以來(lái)，美聯(lián)儲于去年9月18日、10月31日和12月11日連續三次降息，國際油價(jià)均應聲上漲，降息當日紐約輕質(zhì)原油期價(jià)比上一交易日分別上漲94美分、4.15美元和2.16美元，其中前兩次降息使當日原油期價(jià)分別收于每桶81.51美元和94.53美元的歷史新高。

    　美元的持續貶值不斷推高油價(jià)。去年，美元對14種世界主要貨幣都出現了貶值，其中對歐元貶值約10.5，對日元貶值約6。研究證明，美元每貶值1，能源和原材料價(jià)格將同等幅度上升。目前100美元左右的油價(jià)按歐元計價(jià)，相當于60美元。

    　美元貶值同時(shí)提升了石油、黃金等商品市場(chǎng)對投機資金的吸引力。專(zhuān)家估計，因基金炒作至少推高油價(jià)25美元。西得克薩斯中質(zhì)石油(WTI)期貨交易量本世紀以來(lái)年均增長(cháng)18，去年預計達130多萬(wàn)手/日，合13億桶/日，為全球日消費量的15倍。到去年底，進(jìn)入石油市場(chǎng)交易的對沖基金資產(chǎn)規模已達2000億美元，比年初擴大六成。

    　面對美元貶值和油價(jià)高企，美國增加的出口能力即可抵消其對經(jīng)濟的沖擊;歐盟、日本、英國等因其貨幣可自由兌換，通過(guò)本幣升值也能對沖油價(jià)上漲;而本幣尚不能自由兌換的中國，則只能承受石油成本加大和人民幣升值的雙重壓力。對于一個(gè)石油消費大國來(lái)講，這無(wú)疑是很難接受的現實(shí)。

    　應對油價(jià)波動(dòng)需金融戰略配合　　目前，中東銷(xiāo)往歐洲的石油價(jià)格與倫敦的布倫特石油期價(jià)聯(lián)動(dòng)，銷(xiāo)往美國的石油價(jià)格與紐約的WTI期價(jià)聯(lián)動(dòng)，銷(xiāo)往亞洲的石油參照普氏價(jià)格指數。而普氏價(jià)格指數基于現貨市場(chǎng)交易情況評估，較易被操縱。據統計，沙特輕質(zhì)石油銷(xiāo)往東北亞的價(jià)格，比銷(xiāo)往歐洲平均高1美元/桶，比銷(xiāo)往美國高3美元/桶，僅此一項就使我國每年增加石油進(jìn)口成本5億至15億美元。一個(gè)國家石油戰略安全的核心問(wèn)題，在于其能否以合理的價(jià)格保障石油供應穩定。為改變上述不利情況，2007年底，我國的能源法草案首次提出：國家將建立以市場(chǎng)調節為主導的能源價(jià)格形成機制。

    　那么，如何形成中國石油的市場(chǎng)價(jià)格?答案是：確立我們自己合理的石油金融戰略，鼓勵更多企業(yè)進(jìn)入國際石油金融市場(chǎng)，積極嘗試石油交易人民幣結算，逐步建立石油期貨市場(chǎng)等措施，以有效應對高油價(jià)。其中，石油期貨市場(chǎng)將是最終選擇。要改變原油進(jìn)口價(jià)格高于歐美的現況，需要發(fā)達的原油期貨市場(chǎng)以爭取原油定價(jià)發(fā)言權;國內成品油價(jià)格放開(kāi)之后，還需要成品油期貨市場(chǎng)有效形成價(jià)格。此外，由交易所石油交割庫所形成的巨大社會(huì )儲備，也將彌補國家戰略石油儲備的不足。

    　不過(guò)，我國在建立原油期貨市場(chǎng)的過(guò)程中需要應對的問(wèn)題不少。國際上，日本、印度等亞洲各國加快上市石油期貨，力圖搶占亞太石油定價(jià)中心地位;歐美國家加快向亞太擴張，力圖遏制亞太地區獨立石油定價(jià)體系的形成。國內，絕大多數油企尚不能參與原油進(jìn)口貿易，缺少參與期市的動(dòng)力。另外，原油期貨是以美元定價(jià)盡快形成國際影響力，還是以人民幣定價(jià)立足長(cháng)遠穩健發(fā)展，這一問(wèn)題還尚無(wú)定論。

    　在當前金融全球化及國際貨幣體系不斷變化整合的進(jìn)程中，一些產(chǎn)油國政府已開(kāi)始要求其石油買(mǎi)家用美元以外的貨幣與其結算，石油歐元石油日元等紛紛登場(chǎng)，國際石油定價(jià)和交易貨幣多樣化趨勢開(kāi)始形成，不少?lài)�家都表示愿意接受人民幣結算方式。面對油價(jià)攀升帶來(lái)的人民幣升值壓力，逐步嘗試石油人民幣是中國的一個(gè)好選擇。

    　目前，我國金融資金尚未真正進(jìn)入國際石油市場(chǎng)。少數大石油企業(yè)經(jīng)過(guò)批準可以到國外進(jìn)行套期保值，但由于目標大，國內相關(guān)制度配套不完善，往往處于被動(dòng)地位。此外，國內目前尚無(wú)對沖基金，投機資金暫時(shí)還不能進(jìn)入國際石油期貨市場(chǎng)，這對我國經(jīng)濟明顯不利。隨著(zhù)國內期貨市場(chǎng)的發(fā)展，基金業(yè)的壯大以及金融業(yè)的開(kāi)放，國內的流動(dòng)資金應盡快進(jìn)入國際石油市場(chǎng)，在油價(jià)的劇烈波動(dòng)中獲取收益。